České úrokové sazby a dluhopisové výnosy se v posledních letech pohybují na poměrně atraktivních úrovních. Skutečně to vypadá, že doba téměř nulových sazeb a výnosů, kterou jsme zažívali v letech 2011–2021, je úspěšně za námi.

Tento vývoj nahrává dluhopisovým fondům investujícím zejména do českých státních dluhopisů. Jejich atraktivita je navíc umocněna aktuální volatilitou, protože dluhopisové trhy na eskalaci geopolitického napětí reagovaly – podle našeho názoru – příliš dramaticky.

Pro atraktivitu investice do dluhopisových fondů zaměřených zejména na české státní dluhopisy hovoří v tuto chvíli následující tři faktory:

  1. Zajímavé dluhopisové výnosy – výnos českého státního dluhopisu s pětiletou splatností se pohybuje kolem 4,5 %, což je výrazně více než míra inflace (aktuálně pod 2 %; zdroj: cnb.cz). Výnos do splatnosti a cena českého státního dluhopisu s pětiletou splatností je názorně zachycena na obrázku níže.
  2. Geopolitická nejistota vyvolaná izraelsko‑americkým útokem na Írán se v ČR projevila růstem inflačních očekávání a očekáváním budoucího zvyšování úrokových sazeb. Za posledních 14 dnů tak výnos pětiletého českého státního dluhopisu vzrostl téměř o 1 procentní bod (z 3,5 % na 4,5 %; zdroj: Bloomberg). Tuto silnou tržní reakci považujeme za přehnanou. To znamená, že pokud se situace na dluhopisovém trhu uklidní a dojde k normalizaci výnosů, současný investor může dodatečně těžit z růstu ceny dluhopisu (příklad: pokud poklesnou výnosy zpět o 1 p.b.; současný investor v horizontu roku zhodnotí svou investici o 8,5 % (4,5 % výnos do splatnosti + 4 p.b. nárůst na ceně).
  3. Určitě znáte poučku „historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků“. To obzvlášť platí pro státní dluhopisy. Aktuální překotný pokles cen dluhopisů vede k stejně překotnému růstu jejich výnosů do splatnosti. Jednoduše řečeno: současná horší výkonnost českých státních dluhopisů znamená vyšší budoucí výnosy.

Rizikem uvedeného scénáře je dlouhotrvající geopolitická nejistota, doprovázená výrazným nárůstem inflačních očekávání a rychlým zvyšováním úrokových sazeb, případně značné zhoršení českých veřejných financí, které by se promítlo do dalšího růstu výnosů českých státních dluhopisů.

Shrnuto a podtrženo: současná situace na dluhopisovém trhu je podle našeho názoru zajímavá pro investora, který chce zařadit dluhopisy do svého portfolia. Naopak nedoporučujeme provádět odprodeje z dluhopisových fondů, pokud to není nezbytně nutné.

V případě dotazů neváhejte kontaktovat svého poradce, nebo nám napište na webu amundi.cz.

Děkujeme, že s námi investujete
Vaše Amundi

 

Důležité informace / Upozornění:

Tento materiál není investičním doporučením, finanční analýzou ani poradenstvím a nepředstavuje žádost, výzvu ani nabídku k nákupu nebo prodeji Fondu v žádné jurisdikci, kde by taková nabídka, žádost nebo výzva byly nezákonné. Tyto informace nejsou určeny k distribuci a nepředstavují nabídku k prodeji ani výzvu k nákupu jakýchkoli cenných papírů nebo služeb ve Spojených státech amerických nebo na jakémkoli jejich území či území podléhajícím jejich jurisdikci, nebo ve prospěch občanů nebo rezidentů Spojených států amerických nebo pro jakoukoli "americkou osobu" (jak je definována v prospektu fondů). Fondy nebyly ve Spojených státech registrovány podle zákona o investičních společnostech z roku 1940 a podílové listy fondů nejsou ve Spojených státech registrovány podle zákona o cenných papírech z roku 1933. Tento materiál je proto určen k šíření nebo k použití výhradně v jurisdikcích, kde je to povoleno, a osobám, které jej mohou obdržet, aniž by porušily příslušné právní nebo regulační požadavky, aniž by to vyžadovalo registraci společnosti Amundi nebo jejích přidružených společností. Investice jsou spojeny s rizikem. Návratnost investice a hodnota investice do Fondu může vzrůst nebo klesnout a může vést ke ztrátě původně investované částky. Minulá výkonnost není zárukou ani spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků. Cílový trh investičního nástroje nemusí odpovídat cílovému trhu investora a investor se může nacházet jak mimo cílový trh, tak i v negativním cílovém trhu. Cílový trh lze vyhodnotit až na základě informací poskytnutých investorem distributorovi investičního nástroje. Všichni investoři by měli před jakýmkoli investičním rozhodnutím vyhledat odbornou radu, aby mohli určit rizika spojená s investicí a její vhodnost. Investoři jsou povinni se seznámit s platnými právními dokumenty, zejména s aktuálním prospektem Fondu. Režim zdanění příjmů nebo zisků jednotlivých investorů záleží na platných daňových předpisech, které nemusí být pro každého investora shodné, a může se v budoucnu změnit. Úpisy do Fondu budou přijímány pouze na základě nejnovějšího prospektu investičního fondu dostupného v češtině nebo v místním jazyce registrace v EU a/nebo sdělení klíčových informací investičního fondu (dostupném v místním jazyce v zemích registrace v EU), které lze spolu s nejnovějšími výročními a pololetními zprávami získat bezplatně v sídle obhospodařovatele investičního fondu nebo na adrese www.amundi.cz.

Informace v tomto dokumentu jsou platné k 20.3.2026, pokud není uvedeno jinak. Tento materiál vychází ze zdrojů, které společnost Amundi v době zveřejnění považuje za spolehlivé. Údaje, názory a analýzy mohou být změněny bez předchozího upozornění. Společnost Amundi nenese žádnou odpovědnost, ať už přímou nebo nepřímou, která by mohla vzniknout v důsledku použití informací obsažených v tomto materiálu. Nelze zaručit, že odborníci, kteří jsou v současné době zaměstnáni v Amundi, zde budou i nadále zaměstnáni nebo že minulá výkonnost nebo úspěch dosažený kterýmkoli z těchto odborníků je indikátorem budoucí výkonnosti či jimi dosahovaných úspěchů. Pouze pro ilustrativní účely. Společnost Amundi nemůže být v žádném případě činěna odpovědnou za jakákoli rozhodnutí nebo investice učiněné na základě informací obsažených v tomto materiálu. Obsažené informace se nesmí kopírovat, reprodukovat, upravovat, překládat ani šířit bez předchozího písemného souhlasu společnosti Amundi. Datum zveřejnění: 23.3.2026.

Amundi Czech Republic Asset Management, a.s., IČ: 256 84 558, se sídlem Rohanské nábřeží 693/10, Karlín, 186 00 Praha 8, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze, oddíl B, vložka 5483, společnost skupiny Amundi.