Evropa může těžit z 'kontrolovaného chaosu' globálních ekonomik
Ekonomika není v recesi, ale prochází změnou. Na růstu v roce 2026 se podepíšou inovace, investice do technologií a uvolňování měnové politiky. Hrozbou zůstává geopolitika, inflace, zadlužení i vysoké valuace.
Aktuální situaci lze popsat jako „režim kontrolovaného chaosu“ Amundi zaujímá pro rok 2026 mírně konstruktivní postoj k rizikovým aktivům, ale doporučuje silnější diverzifikaci a strategické zajištění – například skrze alternativní aktiva, zlato a vybrané měny.
Rok 2026 bude novou šancí pro Evropu. Atraktivita „starého kontinentu“ poroste především díky vyšším plánovaným výdajům na obranu a infrastrukturu a s tím souvisejícímu oživení investiční aktivity. Amundi jako klíčový faktor vnímá především německý reformní plán.
Rok 2026 bude podle investiční společnosti Amundi rokem proměny. Globální ekonomika se přizpůsobuje novému prostředí „kontrolovaného chaosu“, kde se technologická revoluce potkává s geopolitickým napětím, fiskálními problémy a trvale vyšší inflací. Tyto faktory výrazně ovlivní, jak se bude dál vyvíjet hospodářský i investiční cyklus.
Navzdory externím tlakům se současný ekonomický cyklus prodlužuje. Rizikem ale zůstává vysoké zadlužení států, vysoké valuace, silná koncentrace trhů a nejistota ohledně toho, kdy a kde se ustálí reálné úrokové sazby.
„Ekonomika se přizpůsobuje režimu kontrolovaného chaosu. Technologická transformace, fiskální podpora i průmyslová politika udržují aktivitu a vytvářejí nové silné hráče. Inflace je strukturální téma, se kterým investoři musí počítat,“ řekla na pražské investiční konferenci Outlook 2026 Monica Defend, vedoucí Amundi Investment Institute.
USA vs. Evropa: investiční téma roku 2026
Spojené státy a Evropa zůstávají dvěma nejdůležitějšími regiony světových kapitálových trhů – z hlediska velikosti, likvidity i investičního sentimentu. Zásadně se ale liší v tom, co jejich ekonomiky táhne, jakou politiku volí centrální banky, jaké valuace mají jejich akcie a jak velká je jejich expozice vůči technologickému cyklu.
„Evropa má před sebou rok, který by mohl nastartovat její růst. Reformy, vyšší investice do infrastruktury i obrany a slabší dolar vytvářejí kombinaci, která by mohla evropským aktivům vrátit dynamiku a větší atraktivitu v očích investorů. Pokud se reformní plány skutečně podaří prosadit a naplnit, může to být pro celý region zásadní příležitost,“ říká Petr Zajíc, Chief Investment Officer Amundi v České republice.
V prostředí „kontrolovaného chaosu“, které podle Amundi definuje rok 2026, je toto srovnání zásadní:
USA čeká mírné ekonomické ochlazení, poté opětovné zrychlení. Podle Amundi americká ekonomika jen lehce zvolní a následně by se mohla vrátit k růstu kolem 1,9 % v roce 2026 a 2,0 % v roce 2027, tedy stále pod svým potenciálem. Současné tempo investic do AI a technologií je podle analytiků AMUNDI neudržitelné a dříve či později se zpomalí, než začne být vidět skutečný růst produktivity. Spotřeba zůstane hlavním tahounem ekonomiky, ale kvůli vyšší inflaci a slabšímu trhu práce také zvolní. Fed by mohl podle Amundi v první polovině roku dvakrát snížit sazby – na zhruba 3,25 %, což by mohlo oslabit dolar. Vývoj však nebude přímočarý.
Evropa bude podle Amundi růst pomalu, ale její atraktivita by mohla v průběhu roku stoupat. Ekonomiky eurozóny a Spojeného království by mohly v roce 2026 růst zhruba o 0,9 % a v roce 2027 kolem 1,3 %. Další vývoj bude záležet hlavně na domácí poptávce, uvolnění měnové politiky a na tom, jak rychle se podaří prosadit plánované reformy, které mají přivést více investic do modernizace a soběstačnosti Evropy. Podle Amundi je zásadním právě německý reformní plán. Vysoké zadlužení evropských zemí ale znamená, že rozpočtová politika většiny států zůstane spíše neutrální. K oživení by mohla přispět také vyšší financování obrany a infrastruktury. Amundi zároveň očekává, že ECB sníží sazby výrazněji, než trh nyní počítá – až na 1,5 % do poloviny roku 2026.
Zajímavé příležitosti mohou nabídnout i rozvíjející se trhy. Podle Amundi by mohly dál růst rychleji než vyspělé ekonomiky. Asie zůstane nejrychleji rostoucím regionem, i když tempo v Číně (4,4 % a 4,2 %) i Indii (6,3 % a 6,5 %) postupně zpomalí. V Latinské Americe by mohly nadcházející volby přinést vlády otevřenější podnikání a investicím.
Co to znamená pro investory?
Za předpokladu, že se světová ekonomika v roce 2026 vyhne recesi, zůstává přístup Amundi mírně pro-rizikový.
U dluhopisů Amundi očekává pokračování trendu odklonu od amerických státních papírů. Klíčovou složkou portfolia by mohly být kvalitní firemní dluhopisy, zejména v Evropě, která zůstává jedním z hlavních doporučení pro rok 2026. Vedle nich společnost preferuje evropskou periferii, kratší splatnosti, britské gilts a investment-grade emise finančních institucí. Naopak obezřetnější přístup AMUNDI doporučuje u amerických high-yield dluhopisů a japonských státních bondů.
U akcií bude v roce 2026 rozhodující volba sektorů a investičních stylů. Amundi radí nesoustředit se jen na samotnou AI vlnu, ale zahrnout i širší technologická témata, od energetiky přes výpočetní infrastrukturu až po materiály nutné pro další růst. Portfolio by mělo kombinovat defenzivní i cyklické sektory. U amerických akcií zaujímá Amundi neutrální postoj a zdůrazňuje potřebu přístupu typu equal-weight kvůli vysokým valuacím a tržní koncentraci. V Evropě by se podle společnosti mohly ve druhé polovině roku otevřít nové příležitosti, podpořené slabším dolarem, vyššími investicemi do obrany a infrastruktury a postupujícími reformami.
Na rozvíjejících se trzích vidí Amundi i nadále zajímavé příležitosti. U dluhopisů vyzdvihuje střední a východní Evropu, části Latinské Ameriky a několik asijských ekonomik. U akcií vnímá potenciál zejména v Latinské Americe, východní Evropě a v některých technologických a digitálních segmentech v Asii. V případě Číny doporučuje selektivnější přístup, zatímco Indie má díky pokračující industrializaci dlouhodobě solidní vyhlídky.
Amundi se přiklání k širší diverzifikaci a k využívání nástrojů, které pomáhají chránit reálné výnosy před inflací. Příležitosti vidí hlavně v reálných aktivech, private creditu a infrastruktuře, které těží z trendů, jako je elektrifikace, přesun výroby nebo rozvoj AI, zejména v Evropě. Do portfolií má podle společnosti patřit také širší expozice vůči komoditám, především zlatu, a vybraným měnám, které by mohly profitovat ze slabšího dolaru, například japonskému jenu, euru nebo některým měnám rozvíjejících se trhů.